上周法国小麦现货价格下跌，主要因为全球供应充足继续构成压力。

截至周四（9月25日），法国鲁昂港口的一等法国小麦的交货价格为228美元/吨，比一周前下跌4美元。过去52周的价格区间为每吨224美元到260美元。

阿根廷上河二等小麦价格为223美元/吨，比一周前下跌3美元；美国硬红冬小麦报236美元/吨，上涨1美元；美国软红冬小麦报230美元/吨，上涨1美元。

从期市走势看，周五（9月26日）,泛欧交易所成交最活跃的12月小麦期货收报189.5欧元/吨，比一周前下跌1.25欧元或0.66%。过去一周芝加哥小麦下跌0.53%。

欧盟委员会周四将2025/26年度软小麦产量预估上调450万吨至1.326亿吨，创下10年新高，期末库存也随之上调。与此同时，咨询机构IKAR也上调了俄罗斯小麦产量预期至8,750万吨，凸显全球主要小麦出口国的供给宽裕。阿根廷短暂取消谷物出口税的举措在全球市场引发销售热潮，进一步加剧竞争压力。

出口面，法国继续维持对埃及的出货量。本周法国南特与蒙图瓦港口正装运6.5万吨小麦运往埃及，敦刻尔克港口也有约6万吨即将装船，另有一艘船料将驶往泰国。但是贸易商普遍担忧未来几个月出口需求偏弱，难以支撑价格。

本周阿尔及利亚采购60到70万吨制粉小麦，提升了需求预期，但是因与法国的外交摩擦，黑海小麦更可能获得招标份额。乌克兰近期无人机袭击俄罗斯新罗西斯克港的事件虽未造成基础设施损害，却一度引发市场对黑海谷物出口风险的担忧。

整体而言，欧洲小麦市场在供给扩张与出口不确定性的主导下仍面临抛压，未来走势仍取决于进口国招标节奏与黑海局势变化。

2025/26年度迄今欧盟小麦出口降低33%

欧盟委员会称，截至9月21日，2025/26年度欧盟小麦出口量为412万吨，同比降低33%，头号目的地沙特占比13.8%(去年同期5.0%）；同期小麦进口量108万吨，同比减少44%，头号供应国加拿大占比32.8%（去年同期9.6%）。

基金大幅削减对欧盟小麦的看跌押注

截至9月19日当周，投机基金大幅削减对欧盟小麦期市的看空押注，在Euronext制粉小麦期货和期权市场持有净空单229,201手，一周前为282,185手。

基本面数据：欧盟委员会将2025年欧盟小麦产量预期调高450万吨

9月25日，欧盟委员会预计2025/26年度欧盟软小麦产量为1.32589亿吨，较上月预测的1.28080亿吨调高82万吨，较上年的1.11678亿吨增长2091万吨或18.7%（上月预测增长14.7%）。小麦进口预计为350万吨，和上月预估持平，低于上年的798万吨（上月预估780万吨）；对第三国的出口量为3100万吨，高于上月预测的2978万吨，高于上年的2534万吨（上月预测2510万吨）。由于产量上调，2025/26年度期末库存调高到1081万吨，高于上月预测的761万吨，上年期末库存调低到871万吨（上月预测878万吨）。

9月12日美国农业部将2025/26年度欧盟小麦产量预期调高到1.4010亿吨，高于8月份预测的1.3825亿吨；进口调低100万吨至550万吨；出口维持3250万吨不变。本月维持2024/25年度欧盟小麦产量预期1.2212亿吨不变，进口调低到1059万吨（上月预测1070万吨），出口调高81万吨，达到2781万吨。

9月11日，Expana（前身战略谷物）将2025/26年度欧盟软小麦产量预测调高330万吨，从8月份预测的1.328亿吨上调至创纪录的1.361亿吨，较2024/25年度增长19.8%（上月预测增长17%），超过了2015年创下的历史记录1.356亿吨。

8月8日法国农业部发布的月报显示，2025年法国软小麦产量将达到3307.3万吨，高于之前预估的3257.6万吨，较2024年增长29.0%，比五年均值高出4.0%。

7月16日，法国农业局（FranceAgriMer）首次预测2025/26年度法国软小麦出口量达到1432万吨，比2024/25年度的1036万吨增长近400万吨或38.2%。其中对第三国的出口量将达到750万吨，较2024/25年度增长114%。2024/25年度出口量也是1996/97年度以来的最低水平；对欧盟其他成员国的出口量预计为672万吨，较2024/25年度下降0.5%。法国农业局本月还上调了2024/25年度的出口预测。此前法国对欧盟以外地区的出口预计为325万吨，对欧盟成员国的出口量预计为664万吨。

6月12日，欧盟谷物商会（Coceral）发布季报，预测2025/26年度欧盟27国软小麦产量为1.29535亿吨，高于3月份预测的1.244亿吨，比2024/25年度的1.14185亿吨提高1535万吨或13.4%。其中法国小麦产量预测从3月份预测的3130万吨上调至3320万吨，比上年的2568万吨提高750万吨或29.3%。

上周欧元兑美元汇率下跌0.37%

周五欧元汇率报1欧元兑换1.1704美元，比一周前的1.1747下跌0.37%，这也是四周来首次下跌。今年迄今欧元兑美元汇率上涨13.02%。

2024年12月31日的欧元汇率为1.0389兑1美元，同比下跌6.0%，这是四年来第三次年度下跌；作为对比，2023年欧元兑美元汇率上涨3.13%。

注：1欧元等于1.1704美元

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