咨询机构Kpler公司的谷物和油籽分析师马特·达拉姆周三撰文称，乌克兰持续袭击亚速海的俄罗斯船只，导致该海域的贸易无限期暂停。因此俄罗斯三分之一的小麦出口可能受到阻碍，具体情况取决于暂停持续时间。

达拉姆表示，欧盟等竞争对手可能会在短期内获益。但是俄罗斯实施的报复性袭击，将对本已有限的乌克兰出口能力构成重大威胁。

俄罗斯出口能力受限

周五，在乌克兰袭击包括油轮、散货船和拖船在内的多艘船只后，俄罗斯暂时停止了亚速海和刻赤海峡的航运。目前尚不清楚何时解除禁运，当地报道称罗斯托夫港和塔甘罗格港均已停止接收粮食。俄罗斯随后采取报复措施，包括在乌克兰出口的重要地区敖德萨州加强打击。

亚速海对俄罗斯出口至关重要

所有源自亚速海的俄罗斯粮食贸易都将途经刻赤海峡。由于港口水深较浅，这些船舶的主要用途是转运，通常在刻赤海峡黑海一侧的塔曼港或高加索锚地（Port Kavkaz Anchorage）进行。部分沿海货轮也会将货物运往地中海和黑海沿岸的邻近目的地，主要是土耳其的港口。

尽管货运量相对较小，但是经由亚速海的货运量约占俄罗斯海运小麦出口总量的三分之一。在高峰期，亚速海每月的小麦出口量可超过150万吨，与俄罗斯最大出口港新罗西斯克港的出口量相近。然而，随着年度推进，月度出口量通常会大幅下降，导致其出口份额减少。此次袭击事件发生的时间恰逢俄罗斯小麦出口的季节性高峰期，其影响将比发生在市场年度下半年更为显著。小麦是受到冲击最大的商品，从7月收获到10月至11月，所有俄罗斯港口的出口都需要满负荷运转。这其中包括仅次于新罗西斯克港的俄罗斯第二大粮食出口港——高加索锚地。高加索锚地的产能损失无法从其他港口弥补，停运的每一天都会减少俄罗斯第三季度的出口量。

俄罗斯或乌克兰黑海谷物出口放缓将进一步加剧黑海和地中海小型散货船（Handysize）的盈利压力，该市场目前已处于超负荷运转状态。该地区的船舶可用性持续高于去年同期，人们曾寄希望于俄罗斯小麦的租船活动能够帮助清理部分船舶。

俄罗斯出口受限将扰乱贸易商和出口商的定价

鉴于俄罗斯历来在每年的这个时候都比其他出口国更具竞争力，出口能力的收紧可能会导致其竞争力略有下降。俄罗斯小麦（蛋白质含量12.5%）的离岸价报价有所上涨，部分原因是空头回补。正如去年所见，这可能对欧盟有利，欧盟有望在中东、北非和撒哈拉以南非洲地区获得更大的市场份额。

尽管俄罗斯的供应并未完全消失，只是通过这一渠道受到限制。因此，鉴于亚速海出口何时恢复尚不明朗，各方将努力把谷物重新导向黑海港口。然而，鉴于现有运力，实际操作起来并不容易。重新规划路线将充分利用公路和铁路运输。

国有的俄罗斯铁路公司（Russian Railways）将对经由萨穆尔边境口岸和阿塞拜疆-伊朗路线，沿国际南北运输走廊向南出口的谷物和豆类产品实行38%的运费折扣，有效期至2027年6月。这或许能在一定程度上帮助俄罗斯小麦出口，但由于其全球覆盖范围有限，实际影响可能微乎其微，仅会对国际海运贸易造成轻微的净损失。因此，更有可能的情况是，人们会更加倾向于利用铁路网络将粮食运往新罗西斯克。至于公路运输，运费已经大幅上涨，这将抑制农民的销售意愿。由于俄罗斯长期柴油短缺，公路和铁路的运力本就已捉襟见肘，因此可能无法完全满足贸易从亚速海港口转移的需求。

此外，黑海港口的码头容量也不足以储存来自更北部地区的大量粮食。新罗西斯克深水港占俄罗斯小麦出口总量的50%以上，其总仓储量为0.6百万吨。因此，一年中的大部分时间里，该港口的小麦库存都处于饱和状态。

在正常情况下，该港口的出口量通常至少是其仓储容量的两倍。作为替代方案的黑海港口图阿普谢（Tuapse），其仓储容量也仅为 0.1 万吨，并未大出多少。

因此，损失的出口能力无法通过其他途径弥补。在亚速海出口暂停期间，俄罗斯可供出口的小麦将面临瓶颈；考虑到当前时节，这一问题的影响将更为严峻。对于那些急于销售小麦的俄罗斯农民（尤其是南部联邦管区以外的农民）而言，高昂的物流成本加上疲软的国内需求，可能导致贸易商给出的收购报价较低。因此，有条件储存小麦的农民可能会选择暂不销售，寄望于在后续时段获得更好的价格。

乌克兰出口可能面临更大压力

自今年年初以来，俄罗斯针对乌克兰的无人机袭击呈周环比上升趋势，已达到开战以来的最高水平。针对乌克兰近期的袭击，普京总统威胁将采取更强有力的报复性打击。

乌克兰的谷物出口已受到严重制约；受市场需求和相对竞争力的影响，港口似乎优先处理玉米而非小麦，导致乌克兰小麦库存激增。欧盟恢复对乌克兰进口农产品的关税配额（TRQ）制度也对小麦贸易产生了重大影响。根据该制度，130 万吨以内的进口免征关税，超出部分则需缴纳每吨95欧元的关税，这构成了事实上的禁令。

鉴于乌克兰已无法向欧盟出口大量小麦，针对出口基础设施的持续袭击将进一步阻碍其出口能力。如果乌克兰无法安全装载货物并通过黑海运输，出口受阻的程度将决定欧盟小麦的出口需求是否会随之增加。

出口无限期暂停导致前景不明

鉴于亚速海贸易暂停将持续多久尚不确定，其对小麦市场的具体影响目前还难以预料。如果暂停措施在未来几天内解除，将有助于缓解随着收获季推进而不断累积的库存压力。然而，如果暂停时间延长，俄罗斯小麦月度出口的初期高峰可能会推迟至第四季度，这一趋势在去年也曾出现过。

因此，尽管其他主要出口国的短期需求可能有所回升，但这实际上只是将本年度后期的需求提前了。该地区的运营成本将继续保持高位，因为船东会要求在租金中包含更高的风险溢价，且保险费用也会因近期发生的袭击事件而上涨。