本周国内油脂呈外盘扰动加剧、品种分化明显的格局，三大油脂主力合约温和上涨，菜油涨幅居前、豆油相对偏弱。菜油受国内低库存与高企的进口到岸成本持续走强；棕榈油受产地9月产量大增及出口偏弱拖累，但节后受印度采购棕榈油提振表现强势；豆油受美豆优良率下滑及成本支撑，但国内供应压力压制涨幅，在三大油脂中表现较弱。品种价差方面，截至10月9日收盘，豆棕01合约价差-629，菜豆01合约价差1292，菜棕01合约价差663。 　　豆油方面，10月10日凌晨，美国农业部发布10月USDA报告，报告显示：大豆单产预估为每英亩53.1蒲式耳，较9月预测上调0.3蒲式耳，收获面积维持8590万英亩不变，源于单产提升大豆产量预估45.6亿蒲式耳，上调2700万蒲式耳；受产量上调、期初库存下调部分抵消影响，大豆总供应量上调1700万蒲式耳至49亿蒲式耳。出口上调1000万蒲式耳，压榨量维持不变，期末库存上调500万蒲式耳至3.15亿蒲式耳，美豆基本定产，丰产预期较强，报告公布后，CBOT大豆下挫，而后买盘较为强劲，收回失地。近期美豆主产区天气转干，大豆收割进度加快，农户利用晴好窗口加紧作业，新豆集中上市压力显现。市场机构对巴西2026/27年度大豆产量预估存在显著分歧。AgRural数据显示巴西新季大豆产量预估在1.8亿吨以上，但巴西家园农商公司（PAN）预计产量为1.7375亿吨，同比减少3.3%。受厄尔尼诺影响，巴西北部和东北部次产区预计出现干旱少雨天气，可能后期影响南美大豆产量的重要因素。国内方面，海关总署数据显示，8月中国进口大豆1214.1万吨，1-8月累计7410.7万吨，大豆供应充裕；截至9月下旬，国内进口大豆近月船期采购已接近尾声，远月采购明显落后，2027年一季度国内进口大豆到港量大概率明显下降。如果届时巴西新作收割延迟或产量不及预期，国内大豆供应收紧的弹性将显著抬升目前油厂高开工格局延续，全国豆油商业库存持续累积，下游采购谨慎观望。整体看，本周原油价格继续上涨给油脂一定的支撑，另外有来自棕榈油的利好，豆油预计继续维持偏强运行，后期将继续在原油强势、美豆成本支撑与国内宽松供应持续博弈。 　　棕榈油方面，9月产地供应压力持续释放，SPPOMA数据显示9月1-30日马棕产量环比大增18.71%，但船运高频数据显示9月马来西亚棕榈油产品出口环比下滑幅度较大，产销格局偏松。但10月产量有下滑苗头，SPPOMA数据显示10月1-5日马棕产量环比下降5.97%，短期缓解部分供应压力。10月12日，MPOB报告即将发布，部分分析师估马来库存可能将达到300万吨左右或更高，届时关注数据公布情况。印度此前下调食用油进口关税，对棕榈油的进口需求提振明显；据钢联资讯，本周印度已购买超15万吨毛棕榈油，强劲需求超过库存增加担忧，给市场注入显著利好，马棕和国内盘面快速反弹。印尼B50政策将于10月全面执行，为远月合约提供中长期需求增量预期；近期棕榈油11月船期对盘口进口利润大幅改善，相对不错的进口利润有望刺激远期买船需求，钢联数据显示9月28日-10月7日，国内新增7条11月买船，对远月盘面形成底部支撑。国内方面，海关数据显示，8月国内进口棕榈油23.26万吨，1-8月累计进口225.04万吨，库存不断累积；节后到港压力延续，下游维持刚需、终端消费表现不佳，成交清淡；豆棕现货价差倒挂虽明显修复，但替代需求仍受抑制。整体看，原油强势继续给棕榈油一定支撑，印度强劲需求也给了棕榈油行情助力，预计棕榈油短期将维持偏强震荡。 　　菜籽油方面，拿大统计局9月16日公布本季菜籽产量首次预估为2205万吨，略低于上年的2223万吨，减产预期持续发酵。萨斯喀彻温省作物周报显示，截至10月5日该省油菜籽收割工作完成72%，较一周前推进27个百分点，收割虽在加快但整体进度仍偏慢，作物质量与最终产量仍存不确定性；本周加元兑美元汇率上涨，对加菜籽价格形成利空。截止10月9日收盘，ICE菜籽期货11月合约收盘价为816.7加元/吨，国内进口菜籽压榨利润依旧为负。10月9日，11月船期加拿大菜籽CNF中国价为658美元/吨，完税到厂价5604元/吨，盘面利润-122元/吨。国内方面，海关数据显示，8月中国进口菜籽41.1万吨，1-8月累计进口283.3万吨；8月进口菜油10.9万吨，1-8月累计进口131.9万吨；据钢联数据，10月沿海地区进口菜籽预估到港9船约58.5万吨，11月预估到港7船44.5万吨，12月预估到港8船52万吨，远月菜籽到港供应相对充足。市场反馈国内民营压榨企业购入6.8万吨澳大利亚油菜籽，为2020年以来中国私企公开采购澳菜籽的交易之一，或导致中国增加澳菜籽进口、减少从加拿大的进口，远月供应结构面临调整。节后油厂开机率维持低位，菜油现货供应仍偏紧，主流市场现货价格全面上涨，对基差形成支撑，但开机率后期预计会继续回升，供给端边际转松，市场心态转向谨慎。整体看，菜油有来自低库存与高企的进口到岸成本维持偏强，预计菜油近期仍将在紧平衡中偏强运行。