上周国内三大油脂走势呈下跌态势，可谓是连跌一周。此轮跌幅更让市场参与者尤为抓头，是什么原因导致油脂行情如此之弱。国家进口大豆由一周一拍增加至一周两拍，投放总量为100万吨以上。同时从重启拍卖至第三次拍卖，拍卖底价、成交率以及溢价纷纷下调。虽然四季度大豆到港减少、产地棕榈油进入减产周期、国内菜籽油库存下降、供应趋紧也未挡住下行之路，那么国内油脂本周还会继续走跌吗？

豆油现货市场参考价，截至12月20日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价8168元/吨左右，与上周均价相比下跌200+，其中大连地区约8050元/吨。天津地区约8120元/吨、日照地区约8100元/吨、张家港地区约8180元/吨、东莞地区约8180元/吨、防城港地区约8100元/吨左右。

美豆连跌六日

上周CBOT大豆期货价格继续下跌，最活跃合约已跌至1100美分以下，芝加哥大豆下跌2.51%，作为对比，上一周下跌2.6%，创下10月24日以来的最低水平。

目前影响美豆价格下跌的主要因素仍是两点，其一就是我国采购美豆进度缓慢，而面临丰产的背景下，供强需弱促使投资者持悲观态度。我国何时能够实现购买1200万吨美国大豆的目标一直不明朗，这令大豆市场承压。其二，南美巴西大豆整体风调雨顺，各机构纷纷预测2026年初大豆将迎来丰收，产量将达到创纪录的1.771亿吨。而作为全球头号大豆出口国，巴西大豆产量增速超过全球需求增幅，引发了人们对供应过剩和价格下行压力的担忧，特别是对美豆而言，或许有进一步下跌的空间。

棕榈油价创下六月新低

上周马来西亚棕榈油期价先涨后跌，跌幅在3.03%，周内马来西亚3月合约失手4000令吉至3906令吉。影响棕榈油期价下跌的主因来自于自身出口较差以及竞品植物油价格走跌的拖累。本月迄今马来西亚棕榈油出口表现疲软。船运调查机构称，12月上半月马来西亚棕榈油出口环比下降15.9%至16.4%。同时原油价格较低，在一定程度上拖累棕榈油，使其用作生物燃料的性价比下降。不过后期密切关注印尼B50执行情况。

印尼能源部长巴利勒·拉哈达利亚上周五表示，印尼在两周前开始对含有50%棕榈油的生物柴油（B50）进行道路测试，并可能于明年下半年开始强制使用B50。这意味着未来印尼棕榈油出口供应可能面临挤压，叠加产地已步入减产周期，均对棕榈油价格构成潜在支撑。

油脂基差多稳为主

上周国内油脂基差多以稳定为主，厂商挺价意愿不强，表明市场需求不旺，消费信心不足。

截至上周五华北地区贸易商一豆基差在05+430、山东地区工厂一豆05+430~500不等。华东地区主流05+550、华南地区主流在05+520~560。

棕榈油方面，本周棕榈油期价弱势震荡整理，华北地区贸易商24度棕油01+100~110、华东地区基差在05+40~200，基差稳定、华南24度基差多在05-30。

菜油方面，周内菜籽油跌幅较深，主力合约周五收挫2.53%，期价创下7个半月新低，澳籽已到港，但市场仍笼罩在全球丰产以及其他豆油、棕榈油偏弱的阴影下。截至周五川渝地区三级菜油基差为05+700，具体根据品质不同定价。华东地区三级菜油05+550、华南地区05+450~550不等。

油脂后市展望

综上所述，南美巴西丰产在即，美豆出口压力仍在，12月RVO方案公布无望，预期26年一季度才可能公布。同时12月19日外交部副部长马朝旭会见来华举行磋商的加拿大总理驻议会秘书布洛伊斯、加外交部副部长外长莫里森，就中加关系及共同关心的问题交换意见。短期内外围市场利多消息匮乏，无法提振市场情绪。

国内方面，大豆持续到港，国家临储进口大豆持续投放、澳籽已进入压榨缓解市场供给紧张格局，市场传言将有储备菜籽油轮出，叠加距离春节还有近50天，市场备货启动较晚，油脂行情或延续弱势运行，建议谨慎观望为佳。

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