近期基层惜售情绪渐增，企业到货量减少，而工厂小麦库存维持偏低水平，因此不得不提涨促收，但卖跌不卖涨的状态下，企业收购量难以有效增加，中下旬小麦价格或仍有上涨，不过面粉订单量少，或在一定程度上牵制小麦涨幅。

中旬小麦价格止跌反弹 价格突破前高

11月上旬小麦价格经过短暂回调后，中旬再度上涨，部分地区面粉企业小麦收购价格已高于10月底的高价，以山东菏泽为例，截至11月18日规模面粉企业小麦净粮收购价格在1.274-1.282元/斤，较上涨前（11月14日）累计调涨幅度在0.01-0.02元/斤，整体涨势增强。

基层看涨惜售心态增加 供应端影响增强

此波小麦价格反弹，主要是基层看涨惜售，阶段性供应下降的影响。首先，市场余粮减少。301299/ >卓创资讯（301299）监测的主产省小麦售粮进度来看，截至10月底售粮进度在6成左右，11月份随着部分粮点库存的出售，售粮进度加快，卓创资讯调研的部分主产地市小麦市场余粮在3成左右，且多数粮商反馈近日小麦收购量少，农户不急于卖粮，而部分粮商在出售一部分库存后，选择持粮待价，因此市场整体有效流通量相对偏低。

其次，因新季玉米部分省份品质下降、毒素超标，持粮主体考虑部分饲料厂对于小麦或有一定的采购、添加需求，再一个部分农户玉米出售价格相对偏低，影响其种植收益，使得部分仍有小麦的农户并不急于卖粮，基层整体挺价心态增强。

再次，新季小麦播种时间后延。受9-10月份持续阴雨天气影响，玉米收割时间后延，且土壤湿度大，也在一定程度上影响小麦的播种进度，卓创资讯调研的部分主产地市小麦播种时间较常期晚10-20天不等，个别地片后延时间更长，叠加近年来极端天气增加，使得业者对于新年度小麦的产量存一定担忧情绪，也加重了持粮主体的惜售心理。

企业未能顺利补库，小麦库存水平相对偏低

自10月份面粉企业小麦库存持续消化后，平均库存水平已处于相对偏低状态，部分样本企业小麦库存仅在10天以内，11月上旬在价格下跌的过程中，部分企业适量补库，但总体补库量并不大，且有部分厂家到货量不能满足生产的情况下，仍有搭配库存生产的情况，因此可以看到11月近两周样本企业平均小麦库存天数并未明显回升。截至11月14日，卓创资讯监测的主产省部分中型面粉企业小麦库存天数为15.08天，环比上周减少0.13天，因此部分企业仍有补库及提价促量的需求，价格提涨相对集中。

供应偏紧或仍支撑价格，但下游面粉价格传导不畅或牵制涨幅

从当前市场供应形势来看，基层惜售情绪较浓，或使得小麦阶段性流通量难有明显提升，虽有部分粮商认价出货，但不少仍持看涨心理，短期阶段性供应或难以放量，需等待政策消息的指引。

不过从需求角度来看，11月份面粉企业订单量呈现下降趋势，待执行订单减少，同时麸皮价格上涨偏缓，企业加工压力增加，部分企业虽然及时上调面粉价格，但由于下游经销商走货一般，且有一定库存储备，经销商面粉销售价格涨幅明显低于企业出厂涨幅，市场竞价销售现货仍存，面粉价格传导不畅，经销商订货相对谨慎，因此短时追涨订货的反应并不明显，更多选择观望，或使得部分企业加工量出现阶段性下调，部分厂家调涨操作或相对谨慎。

综合来看，中下旬供应偏紧的状态或仍延续，部分企业价格或仍有跟涨操作，但需求端表现一般，难共振上涨，因此或仍影响企业调涨幅度，预计部分高价区域价格高点或在1.28-1.30元/斤，部分低价区域价格高点或在1.25-1.27元/斤。

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