截至11月14日当周，全球油籽价格呈现高位震荡格局，主要受到美国农业部发布供需报告，中国采购进展迟滞以及南美大豆播种进展良好等多重因素的影响。由于周五的供需报告未能提供市场期待的利多，最终令大豆期价从16个月高点回落。

市场关注焦点集中在周五美国农业部供需报告。由于美国政府停摆导致数据缺失，美国农业部本月报告的部分数据沿用旧值。2024/25年度美国大豆期末库存下调至3.16亿蒲；2025/26年度大豆单产下调0.5蒲至53蒲/英亩，大豆产量也调低至42.53亿蒲，低于市场预期。更为引人注目的本月连续第四个月下调美国大豆出口，降至16.35亿蒲；由于期初库存下调，期末库存也下调0.1亿蒲至2.90亿蒲，库存用量比降至6.74%，为三年低点，体现美国供应结构性偏紧。美国农业部将美国大豆农场均价上调50美分至10.50美元/蒲。虽然大豆供需数据中性偏多，但因出口意外下调，市场反应偏空。

本月将美国豆油出口调高2亿磅，库存调低0.1亿磅。市场关注白宫在生物燃料强制掺混政策中的取向，这将决定未来数月豆油需求能否扭转颓势。

从出口销售来看，周五美国农业部补发的政府停摆期间的单日出口销售数据显示，美国大豆销售量合计达134.8万吨，其中包含对中国销售的33.2万吨，这一数量远不足以扭转市场对中国采购意愿偏弱的担忧。尽管白宫称中国将在11月和12月采购1200万吨美国大豆，但是过去10天中国买家继续缺席美国市场。中国需求能否显著提高，成为本轮反弹行情最主要的不确定因素。随着出口窗口收紧、巴西新作明年初将要收获上市，对美国出口构成压力。

在南美，巴西政府预测机构CONAB周四基本维持2025/26年度巴西大豆产量预估1.776亿吨不变。尽管马托格罗索与戈亚斯部分地区干旱导致早期播种推进缓慢，但是气象机构预测未来降雨改善，限制了市场对南美产量的担忧。阿根廷大豆播种进度落后，当前播种完成率12.9%，低于五年均值，但尚处可追赶时段。总体来看，南美天气依然缺乏重大威胁，市场缺乏明确炒作题材。

就下周行情而言，市场将关注周一美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布的10月份大豆压榨数据，若如预期那样创下历史纪录，将强化美国供应偏紧预期。与此同时，中国采购动态也是大豆市场的关键影响因素。若无新增大单，美豆上行空间将会受限。南美天气也构成主要不确定性。一旦出现持续干旱，将迅速推高风险溢价。

总体而言，大豆上涨动力有所减弱。后续能否持续上涨，将取决于对华出口是否实质改善以及南美天气是否转为不利。

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