油脂：菜油观望或短空

昨天，BMD毛棕盘面弱势震荡，马棕5月合约下跌0.68%，报收4508林吉特/吨。夜盘马棕走强，受CBOT大豆强势带动。2月马棕产量环比预计继续下降，因东马降雨一度较多及工作日偏少。关注马棕2月出口变化，2月库存仍可能下降。3-4月马棕库存将迎来回升拐点，关注3月之后马棕库存回升数量及印尼B40能否顺利推行。隔夜，CBOT大豆及豆粕小幅冲高回落，但CBOT豆油强势。上周降雨有所减少，巴西大豆收获加快。近几日巴西大豆FOB价格稳中略有走强，收获卖压尚不明显。天气预报显示，2月下旬巴西MT州降雨会再度增加，关注本周MT州收获进度是否再度显著回升。国内方面，昨日豆油及棕榈油减仓震荡，但菜油却是增仓下行，夜盘菜粕强势。消息显示本月20日有菜籽进口方面的陈述会，但以听取加拿大利害关系方的意见为主，预计对市场预期影响很有限，适当关注。基本面看，国内豆油中期预计季节性明显降库，上周国内豆油备货热情环比有所下降，中期现货基差仍趋走强。棕榈油据悉暂无新增买船，3月国内库存预计下降较多，关注3-4月船期买船变化。国内菜油短期供需压力较大，高库存局面中期难改。中期国内菜油供需压力预计持续。操作上，巴西大豆卖压后期预计仍有，豆油不追多，回调波段偏多。菜油观望或短空。国际棕榈油预期近强远弱，不追多或择机短空。套利方面，P59做多暂持有，等待3月豆棕2509价差的做多机会。

花生：油厂提价，盘面走强

昨日，国内花生盘面大涨，中粮油厂提价收购，供应方挺价惜售。产区上量不多，近期需重点关注油厂收购动向，油厂收购动向将主导市场情绪。整体供给偏宽松，正月过后产区气温升高对花生米储藏不利，关注出货情况。

豆粕：连粕涨势可能仍未结束

隔夜美豆5月收于1055，涨0.21%，追随邻池玉米市场的涨势。不过阿根廷天气改善，制约大豆市场的反弹势头。美国全国油籽加工商协会（NOPA）周二发布的月度压榨报告显示，由于严酷的冬季天气和豆粕过剩导致一些工厂放慢了加工速度，2025年1月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.00383亿蒲，比2024年12月创纪录的2.06604亿蒲降低3.01%，但是同比提高7.86%，也是有史以来的第二个月度高点。罗萨里奥谷物交易所表示，周末的降雨有助于阻止阿根廷遭受旱灾的作物进一步损失。连豆粕盘面当前演绎地更多地是情绪上的供需而不是现实中的供需，情绪的缓解并非一朝一夕就行。总而言之，美农1月报告奠定了美豆的底部区间，当前南美天气扰动仍存，市场预期1季度大豆到港量不足，此外海关对巴西大豆的植物检疫加强，可能影响巴西豆的到港进度。中美博弈基于目前市场的主流理解最有效的应对途径以中国大量购买大豆、玉米等美国农产品为主，美豆较为抗跌。或者说贸易战预期开始逐步兑现，对连粕目前也仍是利多的影响，并不是利多出尽。多重利多之下，国内下游恐慌情绪较浓，连粕涨势可能仍未结束。

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